点赞了的2021发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的原创文章，第722篇。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

还记得咱们之前讲过的国瓷材料嘛？国瓷材料是做陶瓷相关材料出身，技术相当之厉害，然而，由于一直处在上游，默默无闻，即便早在2012年，国瓷就被《福布斯》评为中国最具潜力上市公司第六名，但，依旧不怎么受人关注。

直到，国瓷材料，凭借技术优势，从上游出发，纵向扩展到下游，收购了种植牙巨头爱尔创，打通了一个由氧化锆粉体出发，到氧化锆齿块——机加工间——义齿/亚冠——数字化口腔——爱尔创品牌的种植牙全产业链。

一瞬间，他备受资本市场关注，原来，还可以这样？

同样的故事，不仅仅发生在齿科，各行各业其实同在上演这样的故事。

还记得大家用的第一台智能手机是什么品牌的么？所长先说，自己用的是联想，那是智能手机刚开始普及的年代，放眼望去全是增量市场，大家有用360的，有用乐视的，有用HTC的，有山寨、有魅族....

就是没听说谁在用华为，那时候，压根就没人会认为，华为是未来手机界最终的赢家，他能做高端手机，谁要是送礼送一台华为手机出去，可能会被对方认为是来嘲笑自己的。

那么，大家有没有想过，华为怎么就逆袭了呢？？？

因为，华为很早就开始做手机了，在做手机之前，他就是手机的上游，而且核心硬件以及软硬件结合的技术都是自己做、自己设计的，换句话说，华为是实力派。

在咱们大家刚开始用智能手机的时候，这是一个典型的增量市场，谁跑得快，谁广告打得好，咱们知道谁，可能用谁。当智能手机进入存在时代时，大家都用过自己手机了，对谁好谁不好大致能有个判断，这个时候，谁技术好、谁强，大家用谁，华为，便是在存量时代起来的。

那么，从先前两个例子，所长想说明一个什么事情呢？？？

现在的医美市场，毫无疑问，是一个快速扩容的增量市场，近几年，每年以29%年化扩容着，于是，我们可以看到，和任何一个疯狂扩容的行业一样，所有的玩家都在跑马圈地，下游的医美机构自是不必多说，华东医药也好、爱美客也好，都在开启兼并收购潮...

而咱们今天要讲的华熙生物，在所长看来，非常像当初智能手机的华为，从上游切入，重视技术，慢慢来。

立足于原料市场的基本盘

和爱美客的老板一样，华熙生物的老板，也是个女人，没有比女人更能了解女人的了。

在2000到2011这11年间，华熙生物只干了一件事，那就是不停研发新技术，做好玻尿酸原料。到2007年的时候，华熙已经成为全球规模最大的玻尿酸生产商。

其产能，从2000年的 0.8 吨一路狂飙到 2018 年的近180吨，2019年，其原料销量占了全球的39%，妥妥的top1，去年，华熙又收购了玻尿酸原料市占率8%佛思特，这下子，华熙基本占据了全球玻尿酸销量的一半，产能进一步提高，龙头地位更加巩固。

于是，在拥有了堪称顶级的玻尿酸原料以后，华熙开启了自己的“万物皆可玻尿酸”之路，从上游往下游延伸。

医美+护肤+可以吃的玻尿酸

华熙的万物皆可玻尿酸头号突破口，自然是医美，2012年，公司推出注射用玻尿酸润百颜，目前，国产玻尿酸厂家top3为华熙、爱美客、昊海，这三位在2019年占了国内28%的市场（2018年还是23%，说明国产在持续进行进口化替代）。

由于华熙本就是上游原料出身，价格便宜、质量上佳，久而久之，就做起了口碑，根据更美 APP2019 年调研，用户/医生满意度最高的玻尿酸中，润百颜排名第三和第四（其余全是进口厂家），可以说，在国产品牌中，华熙家的产品，遥遥领先。

而玻尿酸，显然不是只有医美能用，但凡能用到玻尿酸的领域，华熙都卖，也就是医美注射液、眼科黏弹剂、骨科注射液统统做。

于是，医疗终端玻尿酸产品，完美接棒原料市场，成为公司第二增长曲线。

这当然没完，华熙的老板多了解女人，她能看到玻尿酸对于女人的重要性，自然就能看到国内出现的化妆品消费升级需求。

这话怎么讲呢？

以前，大家用的化妆品，都叫化工产品，随着消费升级，现在国内的风气是，越来越多开始用生物级原料化妆品，比如贝泰妮的薇诺娜，就是在这个背景下起来的。

也许《价值事务所》绝大多数读者不太清楚，毕竟，我们的读者80%是男性，没关系，回家问问你媳妇就知道了。

简单解释一下就是，咱们的化妆品，以前成分表上会有乱七八糟一大堆，都是通过化学合成出来的，现在，成分表的一个趋势是，越来越少，从人工合成的化学成分变成更多和生物相关的东西（现在的饮料也是往这个趋势在靠，去看看元气森林们的成分表）。

就是，大家越来越“成分党”了。

论成分党哪家强？自然要属本就做着医疗用品相关的公司最强了，所以，前有脱胎药企的贝泰妮，后有从玻尿酸原料/医用玻尿酸切入功能性护肤品的华熙生物。

目前，华熙的功能性护肤品显然成为第一大营收来源，2016年开始发力的板块，短短五年，贡献的收入成为原料+医用之和。

不同于贝泰妮严重依赖薇诺娜，华熙的功能性护肤品四大品牌个个能打，2020年，旗下润百颜收入 5.65 亿增长 65.29%；夸迪收入 3.91 亿增长 513.29%； 米蓓尔收入 1.99 亿，增长 136.32%；BM 肌活收入 1.13 亿增长 45.71%；其他创新品牌收入 0.78 亿。

今年上半年，公司的功能性护肤品战果更是夸张，仅仅6.18活动期间（6.1-6.20），四大品牌就卖出了4.75 亿，其中，润百颜销售额 2.3 亿，3 年，每年都实现翻倍增长；夸迪销售额 1.9 亿，预售首日销售额达去年 618 全时段的 3.5 倍.....

打进人体内的玻尿酸有了、抹在身上的玻尿酸也有了，赵老板能放过可以吃的玻尿酸嘛？

不过，功能性食品目前显然还处在教育市场阶段，另一个保健品巨头，汤臣倍健，也在往这块发力，虽说是未来，但暂且看不出效果。

写在最后

显然，华熙生物围绕玻尿酸做文章，已然构建出一个庞大的“玻尿酸帝国”，构筑出了“原料+终端+护肤+食品”四轮驱动格局，其中，原料业务龙头地位稳固（今年估计就能做到全球市占率超50%吧），医美终端增长确定性强（可以看的对手就华东和爱美客），功能性护肤业务持续高增长....

嗯，未来可期。

好公司需要好价格，收益确定性才更高，那什么样的价格算好价格呢？价值事务所团队花了几个月，打磨了企业估值简易学习课程，实操性非常强。尤其企业研究实力还没有足够精深的，更需要估值配合，抓紧机会哦。