当一家专研处方药的现代化医药集团触电医美行业，会碰撞出怎样的火花？

新年伊始，中国医美市场再迎利好。国内医药上市企业四环医药（00460-HK）独家代理韩国肉毒毒素品牌乐提葆（Letybo100U），成为医美行业一件大事。

贵为中国最大的心脑血管处方药物供货商之一，“四环”专业化品牌形象早已深入人心。然而当这样一家专研处方药的现代集团化药企布局医美行业，其专业化、现代化制药大厂品牌背书的溢价效应明显，得以让其医美业务迅速在中国铺展开来。

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独家代理韩国肉毒素品牌乐提葆

2021年2月4日，由四环医药独家代理、韩国生物制药公司Hugel, Inc.生产的注射用A型肉毒毒素乐提葆（Letybo100U），成功举办中国AI发布会。

同时这也意味着乐提葆在中国大陆地区正式开启商业化之旅。

深耕中国心脑血管药物领域，于2001年成立的四环医药服务人类健康20年，早已发展成为集研发、生产和销售于一体的集团化医药大厂。

公司于2010年在香港主板上市，迄今已成为中国最大的心脑血管处方药物供货商之一。

而反观四环医药本次牵手的韩国肉毒毒素品牌乐提葆，俗称“瘦脸针”，主要用于祛除皱纹和放松肌肉，是医美行业使用最广泛的产品。根据东莞证券研报，2019年国内注射类项目中，肉毒毒素占比高达33%。

做处方药的大厂独家代理瘦脸针，四环医药这一颇具反差效果的多元业务在市场激起不小的水花。

资本市场上，近来四环医药股价涨势凶猛。据Wind数据，截至2月8日收盘，公司股价已经涨了超1.5倍。

当然医美布局只是近期四环医药众多利好中的一个，在2021年开局，公司创新药概念、工业大麻概念、建設“原料药+CDMO平台”等利好消息层出不穷。

从总体市场反映看，资本对四环医药代理乐提葆还是十分看好。

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首先，从乐提葆这款产品自身看，乐提葆是业内知名品牌，在全球医美市场占据领先地位。自2010年上市以来，其销售覆盖全球28个国家和地区，在韩国当地市占率超过40%，稳踞市场第一。

乐提葆生产商Hugel是亚洲领先的抗衰老产品制造商，旗下医疗美容产品在全球市场享有盛誉。

其次，从国内看，乐提葆是首个及唯一一个获得国家药监局上市批准的韩国肉毒毒素产品，同时也是目前中国内地获准上市销售的第四个肉毒毒素产品。

国内市场目前仅有三款肉毒毒素产品获批上市，分别是国产“衡力”、美国产“保妥适 BOTOX”、英国产“丽舒妥Dysport”。 上述三款产品在国内的发展不一，衡力虽为国产自研，但在保妥适进入中国市场后，份额下降明显。保妥适是目前市场占有率最高的官方产品，但即使如此与“水货”渠道相比，也并不具备明显优势。

与保妥适对比，作为韩国市占率第一大品牌，乐提葆已经获得全球27个国家验证。进入中国后，获得了由上海九院牵头的三期临床实验的证明，充分肯定了产品的疗效性和安全性。

在质量上，乐提葆Letybo 100U拥有99.5%的900kDa有效蛋白质，远高于行业纯度要求(韩国药监局许可基准为900kDa有效蛋白质含量95%以上)。整体来看，产品的临床效果好，市场潜力大。

作为韩国市占率第一大品牌，乐提葆在全球市场销售领先，具有广泛的品牌效应。被四环医药引进国内后，其自身品牌效益叠加四环医药在国内的资源网络，将在四大品牌中具有无可比拟的竞争优势。

四环医药目标是将乐提葆打造成国内销售第一的肉毒毒素品牌，并将在3年内取得超过30%的市场份额。

雄心壮志源于实力。仅2月4日举办的乐提葆AI发布会，在新氧、一直播、爱逛、美沃斯富途、WIND、格隆汇七大平台同步直播，全网线上观看直播超500余万人次，获得600余位投资者持续关注。

同时，中国内地31省市区3000余家医疗美容机构参与线上互动，1000余家机构在AI发布会直播期间达成采购意向，完成一些进口产品的10年市场发展之路。

布局医美，四环医药埋伏多年

此次成功切入医美市场，四环医药是有备而来。

四环医药在美国加州拥有自己的医美研究院、在国内有自己的医美研发平台、生产平台、产品注册团队、专业销售推广团队，其销售推广团队70%成员来自艾尔建，有超过5年的保妥适销售和市场经验。

早在2017年，四环医药就乐提葆品牌在中国内地开展第三期的临床研究。公司旗下医美板块运营主体是北京渼颜空间科技有限公司。

背靠四环医药，北京渼颜空间科技有限公司致力于成为国内领先的医美专业平台。本次乐提葆也是其代表四环医药独家代理。

2020年10月21日成功取得国家药监局的上市批准。以肉毒毒素切入医美市场，四环医药医美布局正式开启商业化变现。

选择肉毒毒素作为切入点，一是因为其是医美领域广泛使用的美容材料。东莞证券研报数据显示，目前肉毒毒素全球市场规模稳定增长，中国市场增速高于全球平均水平。

全球市场来看，2018年全球A型肉毒毒素市场规模约55亿美元，2016年-2018年复合年均增长率为20.9%。

2018年中国肉毒毒素正规市场规模为39.2亿元，2016年-2018年复合年均增长率为32.3%，远高于国际平均水平。

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虽然肉毒毒素市场快速增长，但国内市场却充斥着大量水货。据立木信息统计，截止到2019年，国内水货肉毒素市场年消耗量大约为正规产品的3倍左右。

所以国内肉毒毒素实际年消耗量可能是正规产品的4倍左右。在国内这个快速增长的市场，四环医药成功引入乐提葆，或将有助于改善这一市场现状，坐享中国市场高发展的红利。

二是，与玻尿酸激烈的红海竞争相比，肉毒素行业的竞争明显小很多。基于韩国产品在国内的高接受率、稀缺性，乐提葆不仅能成为核心产品，更能成为一个天然的流量渠道。

医美行业看似是一个产品致胜的竞争格局，但实际上各家比拼的其实还是流量。乐提葆的稀缺性能够天然吸引大量消费者，在获得稳定的用户群后，四环医药可以将产品纵向拓展。

不满足于乐提葆一款产品，北京渼颜空间科技有限公司还将继续与Hugel及其他国际一线医美产品生产企业进行更密切和深入的战略合作。

未来公司将通过在美国洛杉矶成立的Meiyen Laboratory Inc (渼颜实验室）将海外拥有较高技术壁垒的优质医美技术和医美产品带入中国市场，成为四环医药控股集团业务增长和企业价值的超级加速器。

领跑千亿赛道，打造医美帝国

背靠国内快速增长的肉毒毒素市场，乐提葆为四环医药的收入增长打开想象空间。但不止于乐提葆，通过自主研发和国外产品代理，公司未来还将有更多重磅产品陆续上市。

国外产品代理方面，2021年四环医药代理的Hugel玻尿酸预测将于年底前获得批文上市。

自主研发方面，在2021-2023年，预期上市的还有童颜针、少女针等后续迭代产品，再加上在研的与大麻二酚CBD联用的功能性药妆产品线，都是未来有很大潜力的产品和市场。

四环医药的医美帝国徐徐揭开大幕。

随着国人生活水平提高，以及对医美需求的日益增长，国内医美赛道成为公认的具有高增长潜力、新兴且快速成长的千亿市场。

2019年中国医美市场规模为1769亿元，同比增长22.2%。根据艾瑞咨询预测数据，预计到2023年，我国医美市场规模将增加到3115亿元。

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“海阔凭鱼跳，天高任鸟飞”，背靠千亿医美市场，凭借拳头产品乐提葆，以及即将商业化的玻尿酸等产品，四环医药医美帝国大幕徐徐开启，距离其成为首屈一指的医疗美容市场领导者的目标越来越近。

放眼医美行业，布局医疗美容的大型制药集团并不多，而四环医药就是为数不多的一家。且四环医药是老牌上市企业，兼具处方药、创新药和医美等多元业务板块。

此次成功将肉毒毒素佳品乐提葆本土化，既体现了四环医药在国际上的影响力，又彰显了集团在医药、生物、医学美容等关联领域的战略布局。

由于国内其他医美企业的肉毒毒素目前都在临床试验或者产品注册阶段，四环医药的乐提葆已成功开启商业化之路。

至此，四环医药成为国内上市医美企业中唯一拥有在售肉毒毒素（俗称“瘦脸针”）产品的企业，是实至名归的“中国瘦脸针第一股”。